1、不良资产行业快讯

　　业内大事

　　公开资料显示，截至去年年末，温州市银行业的不良贷款率为1.36%，比去年年初增加0.92个百分点，增幅为历史最高。不仅如此，今年前两个月，温州银行业不良贷款仍现逐月增大迹象。之前有媒体称，报表显示，2月末，温州银行业金融机构不良贷款高达112.41亿元，比今年初增加25.46亿元，比上月末增加17.85亿元。

　　点评：温州银监分局相关工作人员证实，从目前统计数据看，温州银行业不良贷款余额，确实已超百亿；不良贷款率连续好几个月处于上升态势，也是事实。在温州方兴担保有限公司董事长方培林看来，不良贷款率攀升的原因，还在于民间金融市场遭到了重创，以往温州人搞融资，离不开民间金融从中调剂，现在大家都不愿借钱了，资金周转不灵，贷款逾期不还的情况，可能也就多了。

　　为了应对这方面问题，接下来，温州银行业打算从前端和后端两方面加以处置。前端方面，针对银行业存在的不规范经营等状况，将加大整治力度，借此降低企业融资成本；另外，银行将继续加大扶持实体经济力度，进一步确保贷款质量，从根源上化解不良贷款诱因。后端方面，根据具体情况，银行也会考虑对一些不良贷款，实施剥离等后台处置措施。（出处：钱江晚报）

　　全国首个！温州出台个人债务集中清理工作府院联席会议纪要，此次出台的《纪要》共十条

　　分别就适用主体、职责分工清偿程序、创新制度等方面做了明确规定。

　　点评：温州中院院长徐亚农表示，在个人债务集中清理程序中，债权人申请积极性不高，主要是担心债务人通过该程序达到逃废债的目的，从而导致实现债权落空，为此，法院将通过对债务人义务的扩张和让渡，能够对其个人及家庭财产状况进行调查，最大限度地防范逃废债行为。法院和相关政府部门也会形成合力，对申请执行人尽职审查、监督。在个人债务集中清理工作中一旦发现逃废债行为的，公安机关、检察机关等会加大打击力度，绝不手软。（出处：不良资产头条综合）

　　新光控股债务危机爆发接近一年,债权人申报债权总金额超过数百亿元。在新光控股债务危机中，大量金融机构以贷款、担保、股权质押、债券等方式涉身其中。新光控股债务危机只是浙江地区诸多债务危机中的一家，银亿等债务危机也令人触目惊心。目前，新光控股的债务重组工作正在积极推进，金华市中院受理了新光控股破产重整一案。新光控股和管理人已初步完成重组专项基金的组建方案，确定以“共益债投资”的方式新增借款，以首先解决上市公司的违规占用资金问题。新光控股债权人的实际申报总金额为539亿元，其中担保债权147亿元，普通债权392亿元。

　　点评：对于爆雷情况，新光控股给出了几点原因：

　　1.企业扩张过程中不断大规模投资，但未能按照预期实现良好的投资收益。加之宏观降杠杆、银行信贷收缩等因素，企业资金流动性严重不足。而且，“投资的资金来源主要是外部举债，由于融资规模庞大，财务成本和财务风险不断上升”，最终资金流断裂。

　　2.下属子公司普遍经营不佳，甚至亏损。除新光饰品、新光小额贷款、新光物业、上市公司ST新光外，其他子公司基本处于亏损状态，且近三年投资的公司亏损尤其严重。

　　3.公司治理上，现代企业制度建设和管理存在薄弱环节。“股权结构单一，缺少制衡和约束，导致对外投资不够科学谨慎”，内控体系和管理规则不完善，对部分子公司未能有效监管甚至丧失控制权。“关联公司之间的互相担保和资金占用较普遍，以致关联公司之间互相牵连，一损俱损。”（出处：红周刊）

　　今年以来，地方政府债务危机日益暴露，此前有中泰信托发行的弘泰系列信托计划踩雷贵州等地债务泥潭而无法顺利兑付一事。近期，中泰信托发行的、投向黔南州投资有限公司的金泰36号集合信托计划又出现兑付逾期情况。中泰·金泰36号的交易对手——黔南州投是黔南州最大的投融资平台公司之一，目前有40多亿元的债券尚未到期。除了贵州方面，四川个别政信类资管计划也有风险暴露的苗头。，中江信托(现已更名为雪松信托)发行的金马426号信托计划已于今年8月23日到期，但融资方绵阳富乐投资公司近期出现流动性紧张，剩余的2000万元资金在最后一个工作日才到位。

　　点评：西南地区政府信用背书的资管产品频频逾期，折射出当地债务压力过大的问题。财政部于今年4月公布的财政困难系数也显示，西北、西南、东北的财政风险较大，其中困难系数最高的是青海，为90分，贵州和四川位于70~80分之间，财政问题比较棘手。据中信建投分析师杨荣测算，地方政府债务总规模约54万亿元，其中隐性的地方政府融资平台债务余额合计37万亿，地方债务风险将会从2019年陆续暴露。而从近期地方AMC监管新规发布等迹象来看，地方政府隐性债务置换已经加速，在平台债务风险化解的过程中，银行不良率下降，银行的估值有望得到改善。（出处：21世纪经济报道）

　　吉艾科技(300309)9月10日晚间公告，全资子公司新疆吉创拟与中名控股合作成立金融科技公司，结合中名控股旗下资产交易平台“上资所”相关技术与平台，共同研发云计算、人工智能、区块链等技术在AMC不良资产管理各个环节与场景中的应用。

　　点评：吉艾科技称，本次对外投资本着资源共享、优势互补的原则，有利于公司构建不良资产管理服务生态圈，打造不良资产处置管理综合平台，探索公司AMC数据、模型、服务的变现模式，符合公司战略发展方向和科技赋能的行业趋势，实现AMC与科技深度融合，不会对公司的经营产生不利影响。

　　吉艾科技主营业务包括特殊机会资产的管理、评估、收购、处置及困境企业重整服务、债转股服务等业务；石油炼化业务；石油设备研发、制造；石油钻井、测井、定向井等工程服务。（出处：吉艾科技公告）

　　2、宏观新闻速递

　　国内

　　9月11日，央行公布8月金融统计数据：8月新增社融1.98万亿元，同比多增376亿元；M1、M2回升至3.4%和8.2%；8月人民币贷款增加1.21万亿元，同比少增665亿元。

　　上半年地方经济：下行压力加大，东北西北堪忧，横向比较看，上半年各省GDP增速依旧分化。其中西南领跑，华东仍高，东北、华北普遍偏低。纵向比较看，一季度各省GDP增速较18年涨跌各半，而二季度则普遍下滑。其中北方各省，尤其是陕西、吉林、青海上半年降幅较大，而甘肃、宁夏则是一季度小幅回升、二季度急转直下。

　　从去产能到降成本：投资下滑居多，内生动力较弱：二季度各省投资增速下滑居多，是需求端的主要拖累。而上半年苏、粤、湘、浙、皖等民间投资大省民间投资增速纷纷下滑，18年以来各省工业企业利润增速普遍滑落，尤其是东北、华北降幅显著，也分别印证了上半年全国民间投资、制造业投资增速的低迷，反映当前投资的内生动力依然偏弱，其根源正是16、17年去产能政策的实施。

　　补短板遭遇去杠杆：财政支出前移，基建只托不举，当前楼市调控只紧不松，棚改计划大幅缩减，地产投资增速易下难上，基建投资成为补短板稳增长的重要抓手。地方层面，上半年部分中西部省份基建投资增速大幅度提升，但主要缘于财政支出前移，而这也造成了上半年地方财政赤字普遍偏高。加之土地出让收入缩水，财政收支矛盾愈发凸显，下半年财政稳增长或将后继乏力。

　　从去库存到降成本：华东保持稳定，华中意外塌陷。15年以来，消费增速持续高于投资，贡献率也远超投资，消费已经取代投资成为我国经济增长的“稳定器”和“压舱石”。地方层面，上半年20个省份社零增速出现下滑，其中降幅较大的省份经济体量普遍偏小，而东部沿海经济较发达省份社零增速涨跌互现，华东各省增速则保持稳定。居民消费支出增速表现略好于社零，其中基数较低的西部省份消费支出增速普遍较高，东部地区好坏参半。长期来看，收入主导消费，西南地区的收入和消费支出增速领跑，东北则双双殿后。而短期来看，居民负债影响消费，比如华中地区房贷增速过高，使得其消费增速明显低于收入增速相仿的华东、华南。

　　点评：社融增速稳定，短期无需降息。8月社融存量增速持平在10.7%，政府和社会总融资存量增速从10.7%略降至10.5%，而企业各类总融资增速从7月的6.8%回升到6.9%。8月融资数据总量稳定，企业信贷结构改善，再考虑到猪价推升未来通胀上行压力和避免重新刺激地产，因而短期内MLF降息的概率不大。

　　结构改革优先，市场化降利率。因此，就货币政策而言，量的方面，未来或将继续引导结构优化、鼓励对制造业和民企中长期融资，而价的方面，主要通过LPR报价利率的下调，实现市场化降低实际利率的目的。上周央行宣布全面和定向降准，有助于9月中旬银行体系流动性稳定、降低货币市场利率，而在新的LPR机制下，降准释放的低成本资金将有助于银行报价加点数的下调，从而降低企业的贷款利率。

　　展望未来，降成本有望修复去产能带来的结构扭曲。随着减税降费政策落实，企业盈利增速有望见底回升，并带动制造业投资企稳回升。而随着工业品价格持续回落、民企融资成本不断下行，盈利分配有望向中游企业、民营企业倾斜。基建仍将是补短板重要抓手，但在去杠杆背景下，基建融资难见大幅回升，基建投资或仍托而不举。居民举债购房对消费的挤出效应正在逐渐减弱，比如前期居民负债较高的华东地区，消费与收入的缺口已明显收窄。而减税带来的居民收入和消费的改善将持续显现，京、沪、浙、苏、粤等省市今年上半年消费增速也普遍回升。

　　总结来看，上半年地方经济下行压力加大，但省际间的分化并不如过去两年显著。原因在于，供给侧改革上半场的去产能、去库存、去杠杆的影响仍未消退，而下半场的降成本、补短板的影响仍待进一步显现。在不搞地产刺激、严控影子银行的背景下，消费将取代投资，成为稳定经济的主角。（出处：姜超宏观债券研究）

　　国际

　　新浪美股讯北京时间13日消息，花旗集团表示，即使英国在没有达成协议的情况下脱离欧盟，英国企业明年的利润仍有望增长5%，因为英国公司大量的销售收入来自海外。

　　点评：花旗以罗伯特-巴克兰(Robert Buckland)为首的分析师在一份报告中表示，虽然专注于国内市场的企业将受到冲击，但随着英镑走软，英国出口商的利润将受到提振。他们指出，英国企业70%以上的收入来自其他国家。其结果将是2020年英国企业的每股收益将增长5%，低于目前9%的共识，这“当然不是灾难。(与脱欧相比)我们会更担心全球经济衰退的影响。”（出处：新浪财经）

　　北京时间13日消息，美国总统特朗普当地时间周四表示，他的政府计划明年推出一项旨在让中等收入家庭受益的税改计划。特朗普在对共和党国会议员的一次讲话中表示：“我们将在明年某个时候宣布。对于如此辛勤工作的中等收入人群来说，这将是非常、非常大幅度的减税。”特朗普此前曾表示，他的政府正在考虑可能的减税措施，包括削减工资税和资本利得税，试图淡化市场对可能出现的经济衰退的担忧。

　　点评：白宫一位发言人周三表示，特朗普已排除了现在削减资本利得税的可能性，因为这可能让富人收益，而不会给中产阶级带来足够的好处。（出处：新浪财经）

　　北京时间9月12日19：45分，欧洲央行理事会做出货币政策决定，下调10个基点至-0.50%，并决定从11月1日起，根据理事会的资产购买方案(APP)，将重新量化宽松，每月净买入相关资产的费用为200亿欧元。欧洲股市一度应声直线拉升，之后有所回落。

　　在12日早些时候，特朗普推迟加征中国商品关税；当日下午，中国商务部表示，中方对美方释放的善意行动表示欢迎。而且中方企业已经开始就采购美国农产品进行询价，大豆、猪肉都在询价范围内。同时还表示，双方正在就高级别磋商的有关安排进行沟通。按照双方牵头人上周通话商定，双方工作层将于近期见面，开展认真磋商，为下一步高级别经贸磋商做好充分准备。

　　点评：从美国国债的走势来看，已经在反应美联储大幅降息的预期。在欧元区宣布放水之后，美国各期限国债收益率皆跟随欧元区国债大跌。而若美联储的降息未如期到来，美元指数的强势将会让美国的出口受损，资本市场也会因此出现较大动荡。特朗普此前也一直宣称，他最大的“敌人”就是美联储。（出处：券商中国）

　　3、金融市场

　　据新华社消息，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平9月9日下午主持召开中央全面深化改革委员会第十次会议并发表重要讲话。他强调，落实党的十八届三中全会以来中央确定的各项改革任务，前期重点是夯基垒台、立柱架梁，中期重点在全面推进、积厚成势，现在要把着力点放到加强系统集成、协同高效上来，巩固和深化这些年来我们在解决体制性障碍、机制性梗阻、政策性创新方面取得的改革成果，推动各方面制度更加成熟更加定型。

　　点评：金融基础设施是金融市场稳健高效运行的基础性保障，是实施宏观审慎管理和强化风险防控的重要抓手。要加强对重要金融基础设施的统筹监管，统一监管标准，健全准入管理，优化设施布局，健全治理结构，推动形成布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系。会议还强调，加强国有金融资本管理、建立统一的出资人制度，要坚持以管资本为主、市场化、审慎性原则，明确出资人与受托人职责，加强金融机构国有资本管理与监督，健全责任追究制度，完善现代金融企业制度和国有金融资本管理制度。（出处：券商中国）

　　9月11日经国务院批准，国家外汇管理局决定，取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。截至8月末，我国QFII投资总额度3000亿美元，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度1113.76亿美元；RQFII制度已从中国香港扩大到20个国家和地区，投资总额度19900亿元人民币，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度。

　　点评：此次投资限制的放开，有助于进一步引导境外投资者参与我国境内市场，在提高各国际指数进一步提升境内股票、债券市场投资权重的同时，提升国际市场对我国资本市场的认可。（出处：恒天财富研究院）

　　华为投资控股有限公司（下称华为）正筹划在银行间市场发行两期共计60亿元中期票据，两期发行规模各30亿元，期限均为3年；两期评级机构为联合资信评级，主体长期信用等级和债项评级均为AAA。

　　点评：联合资信将华为定性为一家“100%由员工持股的全球领先的信息与通信技术基础设施和智能终端提供商”，将华为经营风险评价结果为A（共A至F六个等级），下设评价要素经营环境、基础素质、企业管理、经营分析均为1档；将其财务风险评价结果为F1（共F1-F7七等级），下设评价要素资产质量、资本结构、盈利能力、现金流量、偿债能力同样为1档。

　　同样，因为身处今年以来多变的国际政治经济环境、不断升级的贸易壁垒摩擦、加剧的外汇市场波动等大环境，联合资信同样指出华为公司资产、业务全球化布局存在不确定性和管理难度。同时，华为面临美国司法部提起的多项刑事指控，存在诉讼周期长和诉讼结果可能不利的负面预期。（出处：券商中国）

　　4、产经新闻

　　新华社上海9月12日电国务院副总理、中国国际进口博览会组委会主任胡春华12日在上海调研第二届中国国际进口博览会筹备工作。胡春华实地考察了国家会展中心改造现场和国家馆等布局情况，听取了上海市和商务部筹备工作汇报。他指出，筹备工作已进入最后的关键阶段，各单位要围绕任务分工，突出重点，狠抓落实，精心谋划组织好重大外事活动，高质量办好虹桥国际经济论坛等活动，完善国家展和企业展布展方案，加强交易组织和成交工作，提升城市服务保障水平，加强安全保卫，做好新闻宣传，强化实战演练，加强协同配合和组织保障，全力推动各项筹备工作再上新台阶。

　　点评：上海自贸试验区要以新片区建设为契机，进一步解放思想、主动担当作为，在高水平开放上迈出新的步伐。特别要积极对标国际先进规则和标准，加大制度创新的力度，积极开展压力测试，为全国深化改革开放探索新路子、积累有益经验。（出处：  人民网）

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