本期看点

　　1. 许宏才：六方面健全地方政府举债融资机制

　　2. 中国信托业协会：信托资产规模已较历史高点累计压降超16%

　　3. 《关于营造更好发展环境 支持民营企业改革发展的意见》发布

　　4. 知识分享：年度盘点 | 2019年不良资产行业十大事件

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　　不良资产行业快讯

　　业内大事

　　近日，保监会举行的媒体通气会上，银保监会相关负责人表示，2020年银保监会将从三方面进行金融扶贫，其中一项措施是充分发挥监管引领作用，实施差异化监管激励。其中，在不良贷款容忍度上予以倾斜。在目前精准扶贫贷款不良率容忍度3个百分点的基础上，进一步提高深度贫困地区不良贷款容忍度，督促银行保险机构进一步下放授信审批权限，落实尽职免责制度，让一线业务人员“轻装上阵”。

　　点评：银保监会负责人表示，明年是打赢脱贫攻坚战的收官之年。银保监会高度重视“三区三州”等深度贫困地区脱贫攻坚工作，将加强监管引领，充分发挥银行业保险业扶贫合力，助力“三区三州”等深度贫困地区高质量打赢脱贫攻坚战。（出处： 新京报）

　　财政部副部长许宏才17日在“地方债市场建设与发展研讨会”上表示，下一步，财政部将从六方面入手，进一步依法健全地方政府举债融资机制，疏堵结合，坚决打好防范化解重大风险攻坚战。

　　点评：中央经济工作会议已经定调了2020年是积极的财政政策，在该背景下财政部谈地方政府举债，虽然论调说的是健全举债机制，但是论点意图是支持地方政府在合规边界内举债。现在有AMC承接城投平台的机制基础，地方政府获得了一定的减负空间，有更多的余地腾挪进行债务置换。（出处：浙商资产研究院）

　　12月19日，掌控锦州银行长达17年之久的原董事长张伟，突然离世，近一年发生在锦州银行背后的种种离奇事件依然待解。

　　点评：近日，在继东兴证券后浙商证券也终止了对锦州银行上A辅导，对于锦州银行还是否有希望重新在A股IPO，业内人士表示：“以目前锦州银行的实力，以及在多次回A辅导告吹之后，回归A股的希望不太大”。（出处：野马财经 ）

　　在辉山乳业集团深陷逾百亿债务危机两年后，其旗下港股上市公司辉山乳业（06863.HK）最终难逃被强制退市的命运。12月18日晚，港交所公告称，自2019年12月23日上午9时起，辉山乳业的上市地位将根据除牌程序予以取消。

　　在伊利实业集团介入后，目前由伊利、辉山乳业管理团队、资产重整管理人牵头拟定的新资产重整方案已发给部分大型债权金融机构征求意见。

　　点评：银行方面对新资产重整方案的态度不一，部分中小银行仍希望伊利方面能提高现金清偿额度与降低债务减记规则，以满足他们银行内部的坏账追偿回款要求，大型银行则已对辉山乳业坏账做了核销，更希望能尽早拿到部分现金清偿款减少实际损失。随着伊利作为潜在战略投资者介入，大型银行债权人对新资产重整方案表决通过的态度正变得积极乐观。因为他们认为引入战略投资者将有助于更好盘活辉山乳业资产创造更好的经营性现金流，从而令债转股部分得到更高的估值提升幅度。（出处：21世纪经济报道）

　　近日，一场司法拍卖中，顺德女子卢某上演了神操作——加价1869次，直接从第五轮竞价的3832万元加价到2.2522亿元，较评估价5416.4万元高出1.71亿元，竞买到房产后，此人却未在规定时间内交纳剩余价款。

　　点评：法院认为，卢某在知晓网络司法拍卖操作流程和规则情况下，没有真实购买意愿而明显恶意加价，在竞拍成交后拒不支付拍卖余款，其行为严重干扰了司法拍卖秩序，对法院正常处置被执行人财产造成妨碍，情节严重。

　　12月11日，法院依照《民事诉讼法》《最高人民法院关于适用<中华人民共和国民事诉讼法>的解释》《最高人民法院关于人民法院网络司法拍卖若干问题的规定》等有关规定，决定对卢某罚款10万元、司法拘留15日。同日，法院作出执行裁定书，裁定将上述房产重新拍卖，卢某不得参加竞买；卢某交纳的保证金750万元不予退还。

　　（出处：澎湃新闻 ）

　　在12月19日举行的银行业保险业例行新闻发布会上，天津银保监局副局长肖华荣称，截至三季度末，天津市辖普惠型小微企业贷款户数49.3万户，贷款余额1135.9亿元，实现了“两增”目标。其中，大型银行平均贷款利率降至4.68%，较上年末下降0.61个百分点。

　　点评：消化存量不良资产是助力经济结构加快转型，推动新旧动能转换的有效途径。今年以来，天津银保监局督导辖内银行业金融机构加大不良资产处置力度，推进低效领域存量资金“腾笼换鸟、革故鼎新”，同时加大对航空航天、装备制造等传统优势产业，以及智能科技、生物医药、新能源材料等战略新兴产业的支持力度。（出处：第一财经资讯 ）

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　　宏观新闻速递

　　国内

　　12月16日，国家统计局公布了19年1-11月全国固定资产投资、房地产开发投资和销售情况、社会消费品零售总额等经济数据。

　　点评：工业生产反弹回升。11月工业增加值增速6.2%，较10月明显回升，并创下5个月新高，反映工业生产明显改善。中观层面，主要行业增加值增速普遍回升，中游加工组装类行业和上游原材料类行业表现亮眼，而下游汽车增速也创下年内新高。微观层面，主要工业品产量增速回升居多，煤炭、钢铁、水泥、乙烯、汽车产量增速均回升，发电量增速持平，仅有色产量增速下滑。我们认为，工业生产改善的主因是需求改善，而不是暖冬导致开工时间较长。11月粗钢表观消费量增速明显回升，水泥企业库容比持续位于同期低位，而钢铁、水泥价格也都持续回升，这意味着需求改善才是生产旺盛的主要原因。

　　基建托底投资趋稳。1-11月全国、民间投资增速稳定在5.2%、4.5%，当月增速反弹至5.2%、6.9%，指向投资的内生动力有所修复。三大类投资中，制造业投资保持稳定，1-11月制造业投资增速微降至2.5%，主要是受前期盈利低迷拖累，各行业中装备加工类表现较好。企业盈利和中长贷增速回升有望令未来制造业投资反弹回升。基建投资稳中略升，1-11月新、旧口径下基建投资增速4.0%、3.5%，一降一升，而当月增速双双回升。考虑到中央经济工作会议定调“引导资金投向基础设施”、国务院下调基建项目资本金比例、财政部提前下达部分新增专项债务限额1万亿，未来基建投资值得期待。房地产投资继续回落，1-11月房地产投资增速继续微降至10.2%，印证房企到位资金增速保持稳定，建筑工程增速回升转正对冲土地购置费增速下滑，对房地产投资形成支撑。考虑到3季度以来地产销售重回正增长、土地购置增速回升，未来房地产投资大幅下行的风险有所下降，韧性有所增强。

　　消费回升短期新高。11月社消零售、限额以上零售增速分别为8.0%、4.9%，均创下5个月新高。11月消费普遍回升，一方面与消费品价格涨幅扩大有关，另一方面也受到“双十一”促销带动，故与之相关的化妆品、家电音像、服装零售增速均明显加快。分品类看，必需消费全线回升，食品饮料、纺织服装、日用品零售增速均明显回升，三项合计增速从10月的5.5%回升至8.7%。可选消费普遍回升，汽车零售降幅继续收窄，石油及制品零售增速回升转正，地产相关的家电、家具、建材零售增速涨多跌少。网上零售快速增长，1-11月实物商品网上零售增速微降至19.7%，其中当月增速大幅上升至26.7%。由于网上零售增速持续快于社消零售增速，占社零的比重也上升至20.4%。

　　地产销售稳中略降。11月全国商品房销售面积同比增速微幅回落至1.1%。11月房贷利率继续上行，叠加前期“以价换量”透支需求，令地产销售承压，但得益于新型城镇化放开户籍限制，以及去年同期基数较低，销量增速保持稳定。受地产销售稳中略降、房企融资仍受约束影响，11月土地购置面积、新开工面积增速双双回落。未来房地产投资仍面临下行压力，但韧性较强。

　　经济企稳态势不变。经济保持平稳。从12月以来的中观高频数据看，地产、汽车销售增速一升一降，发电耗煤增速略有回落，粗钢产量增速有所回升，指向终端需求缓中趋稳、工业生产保持平稳。中美第一阶段贸易协议的达成，意味着中美贸易从摩擦走向缓和，中美经济从脱钩回到融合。小康社会收官，“保6”压力不大。中央经济工作会议定调明年是小康社会和“十三五”规划收官之年，要保持经济运行在合理区间。我们预计，12月经济比11月可能略有下滑，但在内外环境改善的背景下，2020年经济有望稳在6%以上区间。

　　（出处： 姜超宏观债券研究）

　　中共中央、国务院发布《关于营造更好发展环境 支持民营企业改革发展的意见》

　　点评：关于民营企业信贷及相关金融风险节选如上所示。一方面要求银行业金融机构建立激励机制鼓励向民营企业投放贷款，以及提高对民营企业贷款不良的容忍边界。另一方面鼓励民营企业优化重组，对于不适应市场竞争的企业设置退出机制，又一次提及僵尸企业处置工作，为新生企业腾挪生存空间。（出处： 浙商资产研究院）

　　国际

　　第12次中日韩经贸部长会议22日在北京举行。中国商务部部长钟山同韩国产业通商资源部长官成允模、日本经济产业大臣梶山弘志共同主持会议。三方重申，将积极推动2020年如期签署区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)，并在此基础上共同加快推进中日韩自贸协定谈判。

　　点评：当前世界经济增速持续放缓，全球动荡源和风险点显著增多。作为东亚乃至全球三大重要经济体，三方要共同反对单边主义和贸易保护主义，进一步提升贸易投资合作水平，为地区和世界和平、稳定、繁荣作出贡献。中方提出要加强互联互通、“中日韩+”等合作，深化“泛黄海经济技术交流会议”等三国地方合作机制建设，得到日韩方积极响应。

　　（出处： 新华网）

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　　金融市场

　　证监会在本周五例行发布会宣布，《结算备付金管理办法(2019年修订版)》于12月20日起实施，其对市场影响最大的核心内容是将股票类业务最低结算备付金的收取比例由20%降到18%，业内解读此修订相当于为券商业的变相“降准”。

　　点评：据中航证券分析师测算，此次调整涉及近3000亿元资金，能够为上市券商节省260亿左右流动资金，占上市券商货币资金类资产(货币资金+结算备付金+存出保证金)的 1.57%，利好券商利息收入。（出处：东方财富研究中心）

　　昨晚，兆易创新、汇顶科技、国科微分别发布公告，国家集成电路产业投资基金股份有限公司拟自该公告日起15个交易日后的三个月内，采取集中竞价交易方式分别减持所持三家公司不超过1%的股份。

　　点评：中信证券电子组首席分析师徐涛告诉中证君，“预计大基金一期未来5年内会有序退出。大基金成立意义在于扶持国内集成电路项目，本质在于扶持产业而非完全注重投资收益。大基金一期回收期内总体会考虑投资国家战略安排、投资时间顺序、市场反应等情况，制造、封测、设备等重资产型项目通常需较长期投资回报过程。”

　　徐涛称，首次减持三家IC设计公司中，国科微为第一家获得大基金实际注资的设计公司，兆易创新、汇顶科技先前均为老股转让方式取得。首批减持采用集中竞价方式，后续也有可能采用大宗交易等其他方式。（出处：中国证券报）

　　根据中央经济工作会议部署，为稳步推进新三板改革，完善市场基础制度，优化融资功能，证监会现发布《关于修改<非上市公众公司监督管理办法>的决定》《非上市公众公司信息披露管理办法》，自发布之日起施行。

　　点评：中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春表示，从中央经济工作会议内容来看，资本市场改革的聚焦点落在了创业板和新三板。目前新三板改革率先开展，征求意见已结束，预计正式文件推出在即。对于投资者门槛投资者适当性管理办法、转板机制等重大问题，预计后续还会有其他政策的配套推进。新三板改革升级，在中国资本市场乃至国民经济当中的重要性地位显著提高。（出处：券商中国）

　　12月19日，中国信托业协会党委书记、专职副会长漆艰明在银行业保险业例行新闻发布会上介绍了中国信托行业的最新情况及服务实体经济的工作。漆艰明表示，截至今年三季度末，全国68家信托公司信托资产规模为21.99万亿元，同比下降4.94%；较2017年末历史最高点（26.25万亿元）减少4.25万亿元，累计压降16.19%。其中，事务管理类信托资产规模11.60万亿元，同比下降14.75%；较2017年末最高点（15.64万亿元）减少4.04万亿元，累计压降25.84%。“可见，压降的主要是通道类业务的规模，交叉嵌套、资金空转现象等通道乱象得到整治。”

　　点评：受到中央持续的金融监管政策影响，以及房住不炒指导方针的制约，过量的信托贷款需求被限制，信托业协会发布信托资产已经较历史峰值有较大规模压降。不过在近期部分地区的房地产相关政策有所松动，因此在最近一两周信托资产比历史低点有所上扬。（出处： 浙商资产研究院）

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　　产经新闻

　　楼市迎来大消息：继上海放宽临港工业区、深圳放宽深汕合作区限购之后，广州12月20日对外宣布，将部分放松黄埔区的限购，这将是北京、上海、广州、深圳四个一线城市中，首个限购“松绑”的主城区。

　　点评：房地产信息综合服务商克而瑞表示，可以预见的是，稳定将是下一阶段房地产调控政策主基调，继续坚持“房住不炒”的定位，落实一城一策、因城施策的长效调控机制，夯实城市政府主体责任，切实把稳地价、稳房价、稳预期的目标落到实处。（出处：中国证券报）

　　知识分享

　　年度盘点 | 2019年不良资产行业十大事件

　　出处：  不良资产头条

　　明星企业中民投债券违约

　　今年2月，媒体报道中国民生投资股份有限公司推迟兑付1月29日到期的30亿元人民币私募债券，拉开了明星投资公司中民投债券违约的序幕。截止2019年10月，中民投年内共发生6次债券违约。

　　1月29日，中民投30亿规模“16民生投资PPN001”债券出现技术性违约；

　　4月8日， 本金余额为8.5亿元的“16民生投资PPN002”未及时兑付；

　　4月21日，中民投未足额兑付“18民生投资SCP004”；

　　5月28日，中民投未额度兑付“18民生投资SCP005”；

　　7月18日，中民投30亿元私募债的技术性违约；

　　8月29日 中民投未按时兑付 “18民生投资SCP006”。

　　中民投是经国务院批准，由全国工商联发起，59家行业领先企业联合设立，于2014年8月21日在上海成立，注册资本500亿元；到2019年，资产规模近3000多亿元，出身高贵，是一家含着金汤匙出生的“中国领先的全球化”大型投资集团。而截至10月，中民投有息债务1522亿元，2019年到期的有息债务894亿元，短期偿债压力巨大。

　　银保监会发布《商业银行金融资产风险分类暂行办法》征求意见稿

　　4月30日，银保监会发布《商业银行金融资产风险分类暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《暂行办法》）。《暂行办法》拟取代现行《贷款风险分类指引》，促进商业银行做实金融资产风险分类，准确识别风险水平，拓展了风险分类的资产范围，提出了新的风险分类核心定义，强调以债务人为中心的分类理念，明确把逾期天数作为风险分类的客观指标，细化重组资产的风险分类要求。

　　未来《暂行办法》实施后，商业银行将面临更严格的资产分类标准，一方面风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产，另一方面逾期天数与分类等级关系的规定更清晰明确，金融资产逾期后应至少归为关注类，逾期90天以上应至少归为次级类，逾期270天以上应至少归为可疑类，逾期360天以上应归为损失类。逾期90天以上的债权，即使抵押担保充足，也应归为不良。

　　包商银行被央行及银保监会接管

　　5月24日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合发布公告，鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险，为保护存款人和其他客户合法权益，依照相关法律的有关规定，银保监决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管，接管期限一年，并成立接管组。建设银行接受接管组委托，托管包商银行业务。

　　5月29日，包商银行公告债权处置安排，5000万元以内的同业负债施行全额兑付；5000万元-1亿元的同业负债仅兑付本金；1亿元-20亿元的同业负债兑付90％本金；20亿元-50亿元的同业负债兑付80％本金；超过50亿元的同业负债兑付70％本金。

　　这是1998年海南发展银行被关闭之后，最重大的一起商业银行风险事件，也是银保监会(银监会)历史上第一次接管商业银行。

　　阿里拍卖调整资产处置收费标准

　　7月2日，阿里拍卖资产交易频道更新一则《资产交易平台收费规则变更公告》，对资产处置机构收费标准进行了部分调整，最新的收费规则将于2019年8月1日正式生效。继2018年9月，阿里拍卖开始对平台上商业机构收取成交额0.5%为服务费后，再次调整资产处置收费模式。

　　本次调整首先对收费对象做出重大改革，收费对象由“资产处置机构”变为“资产处置机构及相关买受人”，意味着阿里资产处置进入“双向收费”时代。目前，对买受人执行的收费标准为系统成交价的5%，缴纳的软件服务费上限为200万元人民币。其次，对卖方交易成功后收取的软件服务费收费标准也相应上调具体标准为：不超过1000万元的部分（含1000万元）为系统成交价金额的1%；超过1000万元以上的部分，为系统成交价金额的0.5%；同时单个标的上限200万。

　　7月3日，阿里拍卖修改了7月2日《资产交易平台收费规则变更公告》公告，并通过相关媒体回应5%收费被误读，可能是少看了一个零、无“双向收费”。

　　银保监发布《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》

　　7月5日，发布了《关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》（银保监办发〔2019〕153号文），进一步加强了对于地方资产管理公司的监督管理。153号文要求地方资产管理公司收购处置的不良资产应当符合真实、有效等条件，通过评估或估值程序进行市场公允定价，实现资产和风险的真实、完全转移。

　　具体为：首先，不得与转让方在转让合同等正式法律文件之外签订或达成影响资产和风险真实完全转移的改变交易结构、风险承担主体及相关权益转移过程的协议或约定；其次，设置任何显性或隐性的回购条款；再次，不得以任何形式帮助金融企业虚假出表掩盖不良资产；不得以收购不良资产名义为企业或项目提供融资，不得收购无实际对应资产和无真实交易背景的债权资产，不得向股东或关系人输送非法利益，不得以暴力或其他非法手段进行清收等。

　　长城资产总裁助理桑自国被调查

　　7月10日，中纪委消息：长城资产总裁助理桑自国个人涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。这是继中国华融资产管理股份有限公司原党委书记、董事长赖小民被调查后，又一位四大资产管理公司（AMC）的高管被调查。

　　桑自国出生于1971年5月，为南开大学经济学博士，中国人民大学金融学博士后。曾在山东证券、港澳国际信托、中国经济开发信托投资公司、华融资产工作。其担任长城资产总裁助理期间还兼任投资投行事业部总经理。他曾经主持或参与完成近百家国内公司的上市发行和资产重组，近年来主要从事上市公司并购重组业务，以及相关的不良资产处置和股权投资、债权投资等。

　　工行、信达、长城战略入股锦州银行

　　7月28日，工商银行、锦州银行公告批量，工商银行全资子公司工银投资、信达投资有限公司（下称“信达投资”）、长城资产管理有限公司，受让了锦州银行部分内资股。其中，工银投资以30亿元的受让金额占该行普通股10.82%的股份，信达投资则受让该行6.49%的股份；长城资产受让锦州银行部分存量内资股股份。

　　工商银行、中国信达和中国长城资产三家机构战略入股，以战略重组的方式开启了该行的风险化解帷幕。

　　成立于1997年的锦州银行，于2015年香港上市。从2018年起，锦州银行开始亏损，全年预计亏损约40亿-50亿元，对于亏损原因，锦州银行归结为资产质量下行和不良资产未结清余额等。有消息称，锦州银行投资类资产有相当一部分投向非标，去向无法穿透，由此埋下隐患，而锦州银行有藏匿风险之嫌。

　　锦州银行引入三家战略投资者，高管团队也迎来一波“大换血”。9月30日，新一届董事会提名15名董事，其中共有7名来自工行，2名来自中国信达，1名来自中国长城。5名执行董事均为锦州银行高管，其中4名具有工商银行工作经验，1名来自中国信达。

　　温州办结全国首例个人债务清理案件

　　10月9日上午，温州市中级人民法院联合平阳县人民法院召开新闻通报会，通报平阳法院办结的全国首例具备个人破产实质功能和相当程序的个人债务集中清理案件。债务人蔡某系温州某破产企业的股东，经生效裁判文书认定其应对该破产企业214万余元债务承担连带清偿责任。蔡某按1.5%的清偿比例即3.2万余元，在18个月内一次性清偿的方案；六年内，若其家庭年收入超过12万元，超过部分的50%将用于清偿全体债权人未受清偿的债务。

　　2018年，最高法院周强院长在全国人大常委会所作的《关于人民法院解决“执行难”工作情况的报告》中提出推动个人破产制度，完善现行破产法，畅通“执行不能”案件依法退出路径。2019年，最高法院再次提出要推动建立个人破产制度及相关配套机制，着力解决将针对个人的“执行不能”案件列入最高法院“五五改革纲要”之中。

　　今7月17日，发改委印发《加快完善市场主体退出制度改革方案》。提出建立健全破产退出渠道，稳妥实施强制解散退出，明确特定领域退出规则。并提到，分步推进建立自然人破产制度，逐步推进建立自然人符合条件的消费负债可依法合理免责，最终建立全面的个人破产制度。

　　早在今年初，因温州已积累许久的丰富破产审判经验和良好的执破衔接机制，人大代表陈爱珠建议全国人大常委会授权温州开展个人破产制度试点，在此之前，台州也有了初步的探索。4月，台州中院制定首个个人债务清理审理规程，当债务人出现不能清偿债务原因，符合相关要求的，有权向法院提起个人债务清理申请；6月，温州印发府院联席会议纪要，就开展个人债务集中清理试点进行协调，并在会后出台首个关于个人债务集中清理的实施意见；9月，台州中院与台州3家商业银行达成共识，将个人债务清理创新工作扩大到金融消费领域。

　　《全国法院民商事审判工作会议纪要》发布

　　2019年11月14日，最高人民法院正式发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》（下称“《纪要》”）。

　　《纪要》共计12部分130条，内容涉及公司、合同、担保、金融、破产等民商事审判的大部分领域，对案外人执行异议之诉、第三人撤销之诉、民刑交叉等突出程序问题进行了规范。直面民商事审判中的前沿疑难争议问题，密切关注正在制定修改过程中的民法典、公司法、证券法、破产法等法律的最新动态，密切跟踪金融领域最新监管政策、民商法学最前沿理论研究成果。

　　《纪要》坚持问题导向，重点对公司纠纷、合同纠纷、担保纠纷、金融纠纷、破产纠纷等案件审理中存在的争议问题统一了裁判思路。

　　《纪要》的发布，对于贯彻落实人民法院民商事审判工作的总体要求，进一步营造法治化营商环境，提高产权司法保护水平，健全金融法治和完善破产法律制度具有重要意义。

　　北大方正等知名企业债券违约

　　12月2日，北大方正集团发布了AAA评级的超短期融资券19方正SCP002未能按期偿付本息的公告，一时间刷爆了金融从业者的朋友圈。北大方正集团资产规模超过3000亿，AAA的评级，旗下拥有方正科技、方正控股、北大医药、北大资源、方正证券、中国高科等六家上市公司。大方正集团还有未到期债券23只，余额总计345.4亿元，其中未来一年内到期债券余额为235.9亿元，偿付压力显然不小。

　　北大方正爆雷前不久，头顶“高科技”“创新”等多项大奖的"东旭光电"也因债券到期未能偿还引发业内轰动。其随后召开的债权人大会上，竟然出现了100余家金融机构，其中三大AMC及其子公司多达十余家。随后，城投债出现危机，12月6日，呼和浩特经开区投资集团的“16呼和经开 PPN001”被曝逾期，最终出现技术性违约，业内称“城投债信仰”不在。

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来源：中国网    | 撰稿：凤起    | 责编：田燕    审核：张渊

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