不良资产行业快讯
业内大事
1. 截至3月30日晚间，国有六大行2019年度成绩单悉数揭晓。
点评：6家国有银行的资产质量均出现好转，除邮储银行不良率与上年末持平外，其他5家银行2019年末的不良率均有所下降，降幅在0.2个百分点内。其中，邮储银行不良率最低，交通银行最高，分别为0.86%和1.47%。
从净利润规模来看，6家国有银行2019年合计实现归属于母公司股东的净利润超过万亿元，为11166.74亿元，日均盈利30.59亿元。从盈利能力来看，工商银行依然是六大行中“最赚钱”的银行。
从净利润增速来看，去年新加入国有大行阵营的邮储银行净利润冲至两位数，为16.48%，位居国有大行之首；其他5家银行因基数过大徘徊在4%-5%区间。
净息差水平普遍下降，在六大行中，只有交通银行的净利差、净息差出现回升，年报显示，该行2019年净利差为1.48%，净息差为1.58%，同比分别上升9个和7个基点；其他5家银行净息差都呈现同比下降态势，降幅在5-17个基点之间。（出处：澎湃新闻）
2. 3月31日，中国信达和中国华融分别发布了2019年年度经营业绩。根据这两家资产管理公司发布的业绩报告，以不良资产经营为主业的金融资产管理公司，继续加大不良资产主业的经营力度。
点评：信达财报显示，截至2019年末，收购经营类不良资产净额1981.5亿元，公开市场收购均价低于市场平均水平。2019年，收购经营类不良债权资产收入136亿元，同比增长20.7%，2016年至2019年复合增长率为32.6%；内部收益率为15.6%，较去年同期上升0.1个百分点。收购重组类不良资产收入165亿元，月均年化收益率较上年同期提升0.7个百分点。
而华融财报显示，中国华融2019实现税前利润109.70亿元，同比增82.5%。其中不良资产经营、金融服务分别实现利润195.9亿元、57.42亿元。但值得注意的是，资产管理和投资亏损134.87亿元，较2018年亏损97.35亿元亏损幅度进一步加大。
从中国华融公布的2018年和2019年不良资产经营业绩数据来看，2019年，无论是不良资产经营收入还是利润都有明显增长。2018年和2019年不良资产经营收入占比达60.4%和62.0%。（出处：金融时报）
3. 在4月3日国务院联防联控机制新闻发布会上，银保监副主席周亮谈及中小银行股权乱象，风险处置上如是说。他表示，通过各类措施，中小银行通过这几年的规范治理，从发展的模式、公司的治理、经营管理、抵御风险的能力等方面，均有了比较明显的改善。
点评：要通过加快处置不良资产、做实资产分类、加大拨备计提和利润的留存，增强银行内源性的资本补充。同时，通过发行普通股、优先股和无固定期限资本债券、二级资本债等方式，拓宽银行的资本补充的渠道和方式。支持地方政府向部分高风险的中小金融机构注入资金。通过注入现金、可变现的资产，或者通过国有资本、运营公司通过注资的方式，为中小银行补充资本。要聚焦主责主业，坚决扭转中小银行偏离主业、盲目追求速度和规模的发展模式，回归本源、深耕本地、下沉服务特别是要强化社区和县域经济的服务，对异地的经营行为进行了严格的规范。（出处：不良资产头条）
宏观新闻速递
国内
1. 3月中国制造业PMI从上月的35.7回升至52.0；非制造业PMI由上月的29.6回升至52.3。
点评：复工复产推进，PMI稳步回升。在2月份PMI大幅回落后，3月份PMI出现明显回升，明显高于市场预期（42.5），但略低于我们的预期（55）。我们在上期点评《PMI或触底，行业分化加剧》中强调，从对高频数据的追踪来看，2月下旬至3月份，居民返程复工和经济活动均出现加速改善迹象，经济的“爬坡”正在发生。经济活动的有序恢复拉动了PMI的大幅回升。PMI数据更接近于环比概念，回升至荣枯线附近属于情理之中，但未来逐渐将公布的3月份经济统计同比数据要恢复正常可能还有一定压力。
供需齐改善，库存略有增加，价格压力增大。从分项拉动来看，制造业PMI各分项均回升至荣枯线附近，其中生产指数从上月的27.8回升至54.1，新订单指数从上月的29.3回升至52.0。在复工复产推进，生产改善略快于订单的情况下，库存有所增长，产成品库存从46.1上升至49.1，原材料库存从33.9上升至49.0。价格方面，2月份出厂价格和购进价格的分化有所收敛，购进价格回落至45.5而出厂价格为43.8，均指向PPI面临一定下行压力。
进出口指标偏弱，外需变化待观察。与制造业PMI新订单分项的反弹相比，出口订单的回复偏慢，仅从28.7反弹至46.4，仍处于荣枯线之下。而进口分项从31.9回升至48.4，也慢于采购量分项，仍处于荣枯线之下。在海外疫情出现较大压力的情况下，外部需求的变化需要观察。
行业生产全面恢复，大企业好于小企业。分企业规模来看，大型企业的改善速度相对较快，3月大中小型企业PMI分别为52.6、51.5和50.9。分行业来看，各行业PMI普遍出现反弹，其中汽车、通用设备、专用设备反弹更为明显；价格方面，计算机、医药、纺织服装和食品行业价格指数居前，而石油、黑色金属价格指数处于低位。整体而言，原材料行业开工更早，价格压力相对较大，消费行业价格稳中有升。
政策对冲发力，复工复产继续推进。当前中国经济逐渐从1-2月份的压力中恢复，复工复产持续推进。近期财政、货币的对冲政策不断发力，专项债、特别国债等更多政策或也已在路上，政策的刺激有助于中国经济进一步复苏。但海外经济体疫情防控压力较大，未来需关注外需变化。（出处： 王涵论宏观）
国际
1. 3月美国非农就业下降70.1万人，彭博预期中值为下降10万人（预期范围为下降400万~上升10万）。失业率4.4%，彭博预期中值为3.8%（预期范围为3.5%~5.6%）。
点评：疫情对美国就业市场冲击创纪录。尽管高频的首次申请失业金人数已出现跳升，但3月就业报告所体现的失业压力仍超出了市场预期。1）3月非农就业降幅为2009年3月以来最大；2）3月失业率从历史来看并非很高，但金融危机之后，由于劳动参与率系统性的降低，美国失业率较危机前处于一个更低的水平。因此，失业率变动幅度，以及考虑劳动参与率的变化更有意义。
3月失业率较上月上升0.9个百分点，为1948年有数据以来第三高（前两次分别是1949年10月和1953年12月），且伴随劳动参与率的明显下跌。因此，CPS调查中就业人数和劳动力人数均出现1948年有记录以来的最大降幅，意味着疫情的冲击，不仅使人失业，也使更多的劳动力放弃寻找工作。若假设劳动力不变，3月就业的下降将对应更高的失业率。
就业数据公布后，美股再次出现暴跌，也指向尽管美联储“火箭筒”缓解了流动性问题，但短期海外主要矛盾已转向经济基本面的下行压力，以及社会、政治层面能否承受经济下行压力的问题。
分行业来看，服务业就业情况恶化明显快于制造业。分行业来看，CES调查中，3月制造业就业下滑1.8万人，而服务业就业整体下滑65.9万人，其中餐饮休闲下滑45.9万人。服务业恶化更为明显，符合此前的判断。一方面，抗疫对人流的控制，意味着服务业受冲击更为明显，从高频数据来看，3月中旬开始美国餐饮订单已开始明显下降，至20日前后降幅已至100%；另一方面，我们在《美国“全面抗疫”：美股的下跌结束了吗？》中曾指出，美国就业结构中“小时工资制”占比较高意味着其就业数据短期就会明显受冲击，而服务业“小时工资制”占比更高。
“幸存者偏差”可能导致工资数据调整不大。与就业数据出现“速冻”不同的是，小时工资以及工作小时数据似乎并未出现明显的恶化。这背后可能存在“幸存者偏差”问题，即短期来看，受疫情影响更大的更可能是低收入工作者，如劳动密集型的行业，而劳动生产率较高的行业（通常其人均工资也会更高）受影响相对更小（如金融、信息就业受冲击不大）。因此，工资数据调整幅度不大可能反映的只是就业市场结构性变化。（出处：王涵论宏观）
金融市场
1. 4月3日，上海银保监局披露的行政处罚信息显示，安信信托因多项违法违规事实被责令改正，并处罚款共计1400万元，同时，杨晓波作为时任总裁（2018年离职），被终身取消银行业金融机构董事和高管任职资格。
点评：杨晓波对安信信托2014年5月至2018年10月间的违法违规行为负有直接管理责任。包括：上述部分信托项目违规承诺保本保收益；挪用部分信托项目的信托财产；违规开展非标理财资金池等具有影子银行特征的业务；部分信托项目信披存在问题等。
对此，上海银保监局向安信信托开出了巨额罚单，罚款金额达1400万元。杨晓波也被取消银行业金融机构董事和高级管理人员任职资格终身。（出处：每日经济新闻）
2. 截至2020年3月末，共有30余家银行宣布设立或已设立理财子公司，其中19家宣布设立信息、这之中又有11家自去年6月起陆续正式营业；从年报披露情况看，理财子公司资产规模稳步增长、占集团口径理财规模的比例不断提升，且去年运营期内多实现盈利。
点评：从目前已经开业的理财子公司发行的产品中可以看到，理财子公司主要还是以固定收益类产品为主，不过与此同时，在监管引导下，也正加大权益资产配置和布局。理财子公司产品线日益丰富，今后的一大趋势将是在监管引导下加大权益资产配置布局，这一过程中，各类委外合作也正密集落地。（出处：券商中国）
产经新闻
1. 4月2日，瑞幸咖啡在公告中自曝，2019年2季度至4季度，COO刘剑及几位向其汇报的员工伪造了高达22亿元的交易金额，期间部分成本和费用也因虚假交易而大幅增加。
为此，瑞幸咖啡当晚股价暴跌75.57%，市值蒸发超350亿元；截至4月6日收盘，瑞幸咖啡市值已缩水至79亿元。
在连续大跌的暴击下，瑞幸咖啡股东此前质押股票惨遭爆仓。据外媒报道，瑞幸咖啡董事长陆正耀控制的Haode Investment Inc.出现股票质押违约，涉及金额5.18亿美元。贷款人开始对7635万份瑞幸咖啡ADS采取强平措施，相关机构可能因此损失超过一亿美元。
点评：瑞幸咖啡集体诉讼案在美国代理律师刘龙珠认为，瑞幸咖啡涉嫌财务造假不大可能是个别高管行为，高管坐牢的可能性很大，瑞幸咖啡也可能面临退市。（出处：券商中国）
2. 上周，原油价格战的三大关联方——沙特、俄罗斯和美国，经过一连串密集双向沟通，终于让各方重回谈判桌，美国总统特朗普更是在公开场合连续释放信号。与之对应，上周油价出现了戏剧化大涨。油价上周四的单日涨幅（布油、美油均超20%）、上周的单周涨幅（美油近35%）均创出历史纪录。
最新消息显示，OPEC+本周将举行紧急会议，原定4月6日的视频会议可能推迟至4月9日，由沙特主持，市场对于达成进一步减产协议的希望随之重燃。
点评：不论短期谈判前景如何，在很多业内专家眼里，原油市场最坏的时候已经过去了。（出处：券商中国）
来源： | 撰稿： | 责编：杨俊杰 审核：张渊
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